北京碧水源科技股份有限公司（以下简称“碧水源”）董事、常务副总裁何愿平告诉21世纪经济报道记者，水处理行业的并购潮仍将持续。

政策市场双驱动

政府资金紧缺及转变职能的大势则加剧并购浪潮。

水处理行业并购的原始驱动力来源于政策。

2012年上半年，环保部公布《环境服务业“十二五”发展规划》（征求意见稿），提出在“十二五”期间，培育30-50个区域环境综合服务商，发展20-30个具有国际竞争力的全国型综合环境综合服务集团，其中10-20个年产值在100亿元以上。明确要求产业提高集中度。

进入2013年上半年，国际、国内经济增速放缓，地方政府财政收入及融资能力下降，水处理面临投资不足境遇。7月31日，国务院会议提出，“研究推进政府向社会力量购买公共服务，部署加强城市基础设施建设”的决议，资金及技术实力不强的中小企业将难有立足之地。

此外，对水质等环保指标要求的提高，进一步加剧了并购预期。

2013年10月，国务院总理李克强签署国务院令，公布《城镇排水与污水处理条例》（以下简称“条例”），自2014年1月1日起施行。该条例提高了环境产业的发展质量，进一步摊薄运营企业的利润，或将迫使融资能力不足的中小企业退出市场。

有业内观点认为，从“十二五”时期开始，中国的水处理产业进入了行业整合的发展阶段。傅涛认为，目前水处理产业的并购升级是产业发展阶段使然。

目前，新建水处理项目总数和平均规模呈双下降趋势，目前全国近700个地级市的供排水设施建设基本完成，新的投资机会主要集中在水厂的提标改造，或向乡、镇、县等更小的行政区域深入。

基于以上原因，傅涛称，存量市场必然会掀起并购整合的浪潮。

银河证券的研究报告称，由于环保运营环节具有排他性，一旦在某一区域建立水处理厂、垃圾处理厂，运营商就在此区域具备了排他性。因此，在产业快速成长期，加速扩张是优势企业的必然选择，而并购是企业加速扩张的重要手段。

而政府公共服务资金紧缺及转变职能的大势则加剧了并购浪潮，并且并购双方均有可能在交易中受益。

经济及政策的双重作用，导致企业进入或扩张水处理行业的资金门槛骤然提高，重资产企业可通过资金绕开此前的地方保护壁垒。

让一些中小水企日益难以承受的因素除了盈利能力低外，还包括监管和行业标准的日趋严格，这增加了环境企业的运营成本和难度。

“一些中小型公司短期内很难看到希望，在重压之下选择了与大型集团进行合作，包括并购以及控股性转让等形式。”傅涛分析，服务能力在100万吨以下的水务公司很多都选择了转让，譬如北控水务收购建工环境、桑德收购北京市政集团污水项目、重庆康达收购北京城建集团都是例证。“中等重资产公司没有四五十亿的资产规模，很难维持。”

而接受被并购的命运对中小企业而言也并非没有益处，趁环境产业处于高估值阶段卖出资产也是不错的选择。

洗牌后谁将最终胜出？

要么拼资产、要么拼技术。

业内普遍认为，重资产、重技术两类公司将受益于此轮并购潮。

张虹海在水业战略论坛上表示：“北控水务之所以成功，最重要的原因就是有海外资本市场的支撑，在三四年中融资上百亿港元，年利率均为四点几。”

资金实力构成了优势公司的“护城河”之一。

类似于北控水务的重资产公司的道路未来可能越走越宽。事实上，这类公司低成本的融资渠道还有很多。最近，该公司向独立第三方MountReskit配售4亿股新股，募资金额达11.8亿港元，此前，北控水务还发行了5亿美元债券。

低成本的融资渠道还包括世界银行、亚洲开发银行、国际农业银行或日本国际协力银行